Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu đánh giá các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của 499 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam với 11 ngành trong giai đoạn 6 năm từ 2015 đến 2020. Với dữ liệu bảng gồm 2989 quan sát, nhóm tác giả sử dụng phần mềm Stata 16 thống kê mô tả, phân tích tương quan và chạy hồi quy OLS, FEM, REM, GLS, đồng thời thực hiện các kiểm định về đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai sai số thay đổi nhằm khắc phục các bệnh của mô hình. Kết quả nghiên ứu chỉ ra rằng tỷ lệ tăng trưởng doanh thu và quy mô doanh nghiệp trong phần lớn các ngành có quan hệ cùng chiều với cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, nghiên cứu cũng không tìm thấy mối liên hệ giữa quy mô doanh nghiệp ở ngành khai khoáng, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu ở ngành công nghệ và thông tin, dịch vụ chuyên môn khoa học và công nghệ, vận tải và kho bãi, xây dựng và bất động sản với cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng chỉ ra mối quan hệ ngược chiều giữa cấu trúc vốn và khả năng sinh lợi của doanh nghiệp trong tất cả các ngành. Tính thanh khoản cũng có tác động ngược chiều đến cấu trúc vốn trong tất cả các ngành, trừ ngành dịch vụ chuyên môn, khoa học và công nghệ. Đối với tỷ trong tài sản cố định, thuế và lá chắn thuế phi nợ vay, kết quả thu được chỉ ra cả mối quan hệ thuận chiều, ngược chiều và không có mối liên hệ với cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Từ kết quả thu được, các khuyến nghị đã được đưa ra nhằm làm tăng hiệu quả sử dụng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.